21世纪经济报道记者 叶麦穗 广州报道受持续的银行存款利率下调影响，货币基金的平均7日年化收益率持续走低。同花顺数据显示，目前货币型基金平均7日年化收益率已跌破2%关口，仅为1.96%，超过50%的货币基金7日年化收益率不足2%。最大规模的货币基金——天弘余额宝的最新7日年化收益率已降至1.8%附近。行业人士认为，在多次降息降准后，货币基金收益率中枢将逐步下移，但目前看来，未来下降幅度有限。
货币基金7日年化收益率跌破2%
春节假期过后，市场流动性迅速趋于宽松。截至3月18日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种上行0.8个基点，報1.754%。7天Shibor上行1.6个基点，報1.87%，均处于2%之下。2周、1个月、3个月、6个月、9个月以及1年期的品种收益率集中在2.0%-2.28%之间。
从回购利率表现来看，DR007加权平均利率下降至1.8789%附近，与政策利率基本持平。整体来看，流动性处于稳定偏宽松的状态。
在此背景下，货币基金的收益率也出现下滑。同花顺数据显示，截至3月19日，全市场货币型基金平均7日年化收益率为1.96%，跌破2%关口。这一数据与元旦前后的2.42%相比，最多回落46个BP。
从收益率分布来看，目前有452只货币基金近7日年化收益率跌破2%，占比52.2% 货币基金最大规模的天弘余额宝，最新7日年化收益率为1.801%，较1月3日的2.453%下跌了65个BP，下跌趋势明显。
目前7日年化收益率最高的货币基金是银华活钱宝货币D，最新收益率为4.983%，其次是安信现金管理货币B和A，7日年化收益率分别为4.963%和4.712%，其他货币基金的7日年化收益率则都在4%之下。有11只货币基金的7日年化收益率低于1%，其中最低的是金鹰增益货币ETF，7日年化收益率为0.158%。
东吴证券分析师李勇指出，2020年以来，在货币净投放量较低的时期，对应的利率基本也呈现下行趋势。因为公开市场操作作为央行调节市场流动性的工具，在操作量较低时意味着市场中的流动性充裕，融资成本较低，利率必然呈现下行趋势。今年两会上，央行行长易纲表示，“目前法定存款准备金率平均为7%，后续仍有降准空间”。东吴证券分析师李勇认为，央行大部分情况下通过逆周期调节货币净投放来维持市场流动性的合理水平，后续利率整体保持低位的趋势不会改变。
一般而言，货币基金的收益率由资金利率、资产期限和杠杆倍数三个因素决定。其中，资金利率高，货币基金的收益水漲船高；资产期限越长，收益率通常越高；杠杆倍数也会影响收益率。
未来仍有一定下行空间
尽管货币基金收益率持续下滑，但其规模却在不断上涨。3月18日晚间，中基协披露2024年2月公募基金市场数据显示，截至月末，公募基金总规模达到29.3万亿元，总份额28.02万亿份，基金数量11643只，三项数据均创历史新高。截至2月末，货币型基金总规模达到12.78万亿元，规模环比增长8542亿元，环比增长7.16%。2月环比增幅加快，1月货基规模环比增加超6800亿元，环比增长5.72%。
对于货币基金量价背离的情况，市场普遍认为，今年以来权益资产表现相对震荡，避险情绪一直处于高涨的状态。尽管货币基金收益率不断走低，但仍吸引了大量资金涌入。
中信证券明明团队认为，货币市场基金规模的影响因素主要包括市场避险情绪、替代品竞争和收益水平等。
钜融资产研究总监冯昊指出，今年以来债市除了受益于基本面疲软和流动性宽松两个有利因素外，还有一个重要的逻辑是“资产荒”。由于房地产和城投的融资节奏并未明显放松，因此这两块传统上可以提供稳定收益的资产（债券、非标等）持续萎缩，大量的资金需要重新配置。目前股票市场、房地产市场仍有反复，房地产风险、经济承压等利空因素尚未完全释放，市场资金倾向于安全性较高的固收类产品，导致货币基金规模大幅上升。
对于货币基金收益率的走势，多位行业人士表示，货币基金的收益率中枢可能会小幅下行，但幅度有限。新的流动性水平可能逐渐企稳，财政支出情况将是影响货币基金收益率走势的重要因素。
天弘基金固收基金经理王昌俊认为，未来一段时间，财政收支仍是影响货币基金收益率走势的最重要因素，需要密切关注政府债券的发行进度。根据各省公布的地方债发行计划，3月份将发行超1万亿元的地方债，叠加国债季节性净发行0.1万亿-0.2万亿元，3月政府债券净融资规模大概率接近1万亿元。3月本身是财政投放大月，对超储形成补充。只要2月政府债券净发行不超2万亿元，除去税期和跨季时点的扰动，货币基金收益率整体将趋于宽松。
国泰君安分析师张孙齐也在研报中表示，市场博弈宽松预期热度不减，长债利率震荡下行。在短端资金成本的约束下，利率下行幅度可能有限。当前30年国债、10年国开与10年国债期限利差已被压缩至历史低位，超长债及部分长债的配置性价比较低。如果二季度利率债供给量明显增长或机构止盈，长债可能面临一定程度的调整。中长期来看，实体融资利率偏高，长端利率大概率呈现下行趋势。
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