一、何为 ROE
净资产收益率，又称 ROE（Return on Common Stockholders’Equity），反映公司使用自有资本获取净利润的能力。计算公式：
净资产收益率 = 净利润 / 平均股东权益
二、ROE 的计算公式
分解为三个指标：
销售净利率：衡量公司盈利能力
资产周转率：衡量公司资产利用效率
权益乘数（杠杆比率）：反映公司负债程度
ROE = 销售净利率 资产周转率 权益乘数
三、巴菲特与 ROE
巴菲特认为 ROE 是衡量公司经营业绩的关键指标，应当高且稳。
高 ROE 的标准：15% 以上
稳 ROE 的内涵：持续保持高水平，而非仅在单一年度
巴菲特通过 ROE 筛选出了许多绩优股，例如可口可乐。
在巴菲特的投资生涯中，可口可乐为他带来了丰厚的收益，成为他单只股票投资中最成功的一笔。巴菲特认为，表现卓越的公司都具备一个共同特征，即能够利用大量资本并保持20%以上的惊人净资产收益率（ROE）。可口可乐恰好符合这一标准，证明了高ROE是优秀企业的标志。
巴菲特的秘诀在于通过ROE衡量一家公司的盈利能力，辅以其他信息进行综合判断。通过这种方法，他能够以较低的价格买入具有长期稳定增长潜力的超级牛股，并坚定地长期持有。
中国也不乏高ROE的优质企业，例如贵州茅台和格力电器等上市公司，它们在股票表现方面同样亮眼，成为当之无愧的绩优股。
四、ROE的局限性
虽然ROE对于企业长期投资的筛选具有参考价值，但和其他财务指标一样，ROE并非十全十美，也存在一些局限性，主要体现在以下几个方面：
1. 高ROE可能是过度负债的结果
чрезмерная долговая нагрузка может стать причиной высокого ROE.
2. ROE未考虑经营现金流量的质量，判断业绩可持续性不足
ROE не учитывает качество денежных средств， генерируемых операционной деятельностью， что затрудняет оценку устойчивости доходов.
3. ROE未涵盖资产质量，如现金、存货、无形资产（土地使用权除外）、商誉等资产的构成和状况
ROE не включает в себя оценку качества активов， таких как денежные средства， запасы， нематериальные активы (за исключением права на пользование земельными участками)， торговая марка и т. д.
Поэтому для адекватного анализа финансовой устойчивости компании необходимо использовать ROE в сочетании с другими финансовыми показателями.
1. Анализ соотношения собственных и заемных средств
Компании， которые чрезмерно полагаются на финансовый рычаг， могут быть подвержены рискам в случае ухудшения экономической ситуации. Доходы таких компаний могут быть высокими в периоды экономического подъема， но при наступлении рецессии они могут столкнуться с проблемами лишней задолженности..
2. Анализ чистых денежных потоков от операционной деятельности
Чистые свободные денежные потоки от операционной деятельности должны быть чистым притоком， чем больше， тем лучше. Это отражает способность компании генерировать собственные средства. Естественно， возникновение положительных и отрицательных колебаний денежных потоков в ходе операционной деятельности и даже временный их отток являются нормальными явлениями.
3. Анализ гудвилла и нематериальных активов (за исключением права на пользование землей)
Если переоцененные приобретения компании формируют гудвилл， то его обесценение не будет обратимым и приведет к прямому снижению чистой прибыли. Особенно это касается компаний с высоким соотношением гудвилла к собственному капиталу.
Пять. Ограничения ROE
Компания с высокими и устойчивыми показателями ROE может быть привлекательной инвестиционной целью. Однако следует учитывать некоторые нюансы:
Во-первых， отдельные статьи могут быть включены и исключены для искусственной корректировки доходов и прибыли. В частности， высокие показатели ROE могут быть обусловлены разовыми поступлении， списание основных средств， крупными государственными субсидиями， налоговыми вычетами или разовыми доходами， которые не носят постоянный характер. Поэтому， помимо анализа ROE， следует проанализировать свободные денежные потоки и долгосрочную динамику ROE.
Во-вторых， при оценке компаний нельзя ориентироваться исключительно на ROE. Некоторые компании， временно оказавшиеся в затруднительном положении с признаками выхода из кризиса， могут иметь низкие показатели ROE. Тем не менее， инвестиции в такие компании могут принести значительный эффект.
<img image_type=”1″ style=”width: 900px; height: 500px;” src=”https://p3-sign.toutiaoimg.com/pgc-image/1533547824550b51652e9c2~noop.image?_iz=58558&from=article.pc_detail&lk3s=953192f4&x-expires=1715401963&x-signature=I8a56qRS4GAVLwT
END/本文为市值风云APP原创作品 欢迎转发，转载需授权